美国经济数据强劲，同时物价压力有所缓解，暂时盖过了中东局势带来的阴霾，隔夜美股上涨，纳指在科技股支撑下涨超1%。美债连跌三日，10年期收益率上行3.8基点、2年期收益率走高4.7基点。美元回落0.26%。贵金属小幅上涨，黄金涨1%，位于5140美元附近。现货白银冲高回落后涨1.78%。贝森特承诺护航波斯湾，美伊战争爆发后油价盘中首现回落，不过最终仍上涨。国内方面，十四届全国人大四次会议将于3月5日上午9时开幕，国务院总理李强将作《政府工作报告》，3月12日下午闭幕，会期8天，共安排3次全员会议。海外方面，美国国防部长皮特·赫格塞斯表示，美伊冲突可能持续8周甚至更长时间，美方将掌控行动节奏与强度，北约拦截伊朗导弹不会触发集体防御条款。今日着重关注中东冲突相关进展。

  昨日四组期指集体下跌，IH、IF、IC、IM主力合约分别收跌1.33%、1.16%、0.61％、0.90%。 现货A股三大指数昨涨跌不一，截至收盘，上证指数涨0.47%，深成指跌0.2%，创业板指跌0.49%，北证50指数跌3.99%，沪深京三市成交额30458亿元，较上日放量5403亿元，三市超4200只个股下跌。 板块题材上，油气开采及服务、港口航运、贵金属、军工装备、煤炭开采加工、化学原料、化肥、大豆、CPO概念股涨幅居前；游戏、传媒、AI应用、云计算、旅游及酒店、减肥药、零售板块跌幅居前。交易活跃度下降，日成交额缩减7698亿元，达2.39万亿元。杠杆资金热度略有降温，截至3月3日，沪深京两融余额降至2.65万亿元。短期来看，美以伊冲突进入长周期，但短期冲击已被市场消化。地缘风险对A股以结构影响为主，此外两会召开在即，国内政策利好信号较强，加上国内外流动性宽松环境不变，中美都存在降息空间，为股指托底并提供上行驱动，指数在短期情绪释放后或将修复反弹。

  昨日集运指数（欧线）主力合约连续三日涨停，涨幅20%。美伊地缘冲突放大中东地区供应链不确定性以及减弱东西向航线日也进一步放大盘面的多头情绪。现货运价方面，3月下旬宣涨方面：目前10家船公司中有3家发布涨价通知，其中CMA宣涨大柜3100美金，持平3月上旬宣涨；COSCO和MSC均宣涨大柜4000美金；多数船司处于观望态势，反映出在传统淡季货量支撑不足与份额竞争权重上升的现实逻辑。3月第二周市场未见协同涨价：MSC进行临时提涨至大柜2640美金，OA沿用大柜2300美金为主，PA联盟则是部分航次特价大柜1800美金。短期来看，目前EC以强预期的交易逻辑为主，后续马士基开舱公布报价以及其他船司陆续公布表价后，预计会逐步回归现实交易，需做好风险管理。

  隔夜贵金属价格出现小幅反弹，COMEX黄金主力合约收盘价5151.6美元/盎司，收涨1.02%，COMEX白银主力合约收盘价83.765美元/盎司，收涨1.78%，资金方面，截至3月4日，SPDR黄金ETF持仓1081.04吨，前值1099.04吨；SLV白银ETF持仓15947.57吨，前值15981.38吨。贵金属价格承压的根本原因来看，一方面，美股大幅下挫后保证金追缴压力增大，黄金、白银被动抛售。另一方面，伊朗局势升级后，能源价格冲击或给美国通胀带来显著的上行压力，阻碍通胀向美联储2%的目标回落，降息时点或进一步延后。后市来看，随着全球秩序不确定性加剧，地缘局势对黄金配置需求仍存，而白银避险属性偏弱，叠加COMEX 3月交割风险缓和，金银比值或仍有上行空间。

  夜盘沪铝主力合约收盘25145元/吨，涨幅2.65%；LME铝收盘3335.5美元/吨，涨幅1.85%。海外市场，巴林铝业宣布其合同遭遇不可抗力，该公司因霍尔木兹海峡当前的情况而没有办法进行货物运输。据其网站显示，巴林铝业拥有全球最大的铝冶炼厂之一，2025年铝产量为162万吨。运输铝及其他商品和货物的集装箱航运公司马士基于3月1日表示，由于中东安全局势恶化，将暂停所有船只穿越霍尔木兹海峡，直至另行通知。中东冲突升级，引发市场供应担忧。国内供应端，国内外电解铝新建项目稳步爬产，铝水转化比例暂处低位。消费端，上周SMM铝加工综合开工率录得57%，较节前上升4.2个百分点，进入3月，随着产业链复工复产持续深化，行业开工率预计将修复至节前正常水平，短期整体呈现稳步回升态势。库存端，截至3月2日，SMM国内铝锭社会库存122.9万吨，环比增长7.2万吨，受库存积压以及下游需求释放受抑的影响，预计短期累库压力依然存在。总的来看，受国际地理政治学风险影响，全球供应收缩预期升温，后续需持续警惕冲突升级、海峡封锁、原料断供等风险，以及宏观扰动对铝价的进一步冲击，短期铝价预计偏强运行。

  夜盘氧化铝主力合约收盘2766元/吨，跌幅1.04%。国内供应端，北方部分公司进行检修与减产，导致北方地区产量收缩；南方地区生产则保持稳定运行。需求端，随着电解铝项目爬坡料稳中小增，但目前铝厂氧化铝库存高企，采购需求有限。库存端，截至2月26日，SMM国内氧化铝总库存647.3万吨，较节前减少6.3万吨。国内整体库存小幅下降，但过剩态势仍未根本扭转。总的来看，国内氧化铝市场依然面临仓库存储上的压力，后续需关注仓单变化及广西地区新增产能的运作情况。预计短期氧化铝走势将依然承压。

  隔夜原油主力合约期价收涨8.99%。伊拉克外交部4日发表相关声明，霍尔木兹海峡关闭和伊朗局势持续升级扰乱了中东地区海上交通，伊拉克及部分地区国家原油出口面临严峻挑战，战事持续恐将引发能源价格持续上涨和全球能源市场危机。供应方面，OPEC+一季度暂停进一步增产计划。美国原油产量1370.2万桶，环比减少3.3万桶/日。需求方面，取暖油消费有阶段性支撑，但汽油与航煤消费尚未进入旺季，整体原油需求动能仍偏温和。国内主营炼厂方面，本周无主营炼厂计划检修，预计平均开工负荷变化不大。山东地炼方面，本周暂无新炼厂计划检修。神驰一次装置负荷逐步正常，预计山东地炼一次开工负荷或有所提升。总的来看，原油供需结构偏宽松，但近期地理政治学冲突导致油价面临较大上行风险。

  隔夜燃料油主力合约期价收跌0.63%。供应方面，伊朗、委内瑞拉及俄罗斯因制裁影响，导致发往亚洲的原油供应量下降，进而影响燃料油产出。目前停车检修装置计划内检修与经济性检修均有，部分炼厂装置受经济性影响存在长期停工风险。本周期仍有一套催化装置即将复产，国产燃料油检修损失量窄跌。需求方面，亚洲地区气温较之前升高，发电需求下降抑制高硫燃料油消费。本周山东地区有催化装置检修结束准备复产，催化装置产能利用率小涨，焦化开工负荷仍有下行预期。总的来看，燃油供应收缩，需求回升，关注地缘冲突对期价的影响。

  隔夜PTA主力合约期价收于5652万/吨。供应方面，隆众多个方面数据显示，国内PTA产量为141.52万吨，环比增加0.55万吨。国内PTA周均开工率73.66%，环比增加0.29%。本周珠海BP 125万吨装置重启，预计PTA产量及开工率将继续回升。需求方面，国内聚酯产量138.25万吨，环比增加3.18万吨。国内聚酯周均产能利用率77.27%，环比增长1.25%。本周仪征化纤3套装置存检修计划，但春节前减产检修装置将在3月初集中重启，预计国内聚酯行业供应将大幅度的提高。库存方面，PTA社会库存278.1万吨，环比增加10.8%。总的来看，PTA供需结构逐渐修复，期价或受支撑，建议关注地缘形势对PTA成本端的影响。

  昨日尿素主力合约期价收涨0.16%。供应方面，隆众多个方面数据显示，尿素产量153.55万吨，环比增加1.95%。本周装置波动不大，预计日产继续高位运行。需求方面，本周苏皖部分前期停车装置计划重启，预计复合肥开工率继续回升；元宵节前后将进入中高运行负荷状态。三聚氰胺新疆金象、新疆玉象、山东合力泰等装置复产，预计产能利用率将提升。库存方面，尿素企业总库存117.60万吨，环比增加40.89%。尿素港口库存17.4万吨，环比增加4.82%。总的来看，尿素基本面继续修复，预计价格或偏强运行。

  夜盘塑料期货L2605合约下跌0.89%。从成本来看，近期国际原油上涨，受原料成本增加预期提振，塑料期货跟随原油上涨。供应方面，根据卓创资讯，PE装置检修量比较少，国产量供应充裕。根据卓创资讯，3月份预计206万吨左右PE产能计划内检修，动态关注检修变动。塑料国产量供应充裕。进口方面，远洋及近洋船货到港量将有所增加，本周进口量将有所增加。另外受美伊冲突影响，市场预期未来自伊朗进口聚乙烯可能会降低。根据海关总署数据，2025年我国自伊朗进口聚乙烯占总聚乙烯进口量的8.6%左右，不过占我国聚乙烯表观消费占比较少，主要进口品种为LDPE和HDPE,LLDPE占比较少。塑料期货交割标准品为LLDPE，因此伊朗冲突主要从原油成本以及市场情绪等方面提振塑料期货价格。库存方面，石化企业库存水平偏高，根据卓创资讯，主要石化企业聚烯烃库存在85万吨左右。需求方面，下游企业多数开工将逐渐回到正常状态。北方春耕备耕启动，地膜企业复工将加快。从价差来看，05合约和09合约价差近期走扩。总的来看，塑料国产量供应稳定，上游石化企业聚烯烃库存偏高，塑料供应充裕，聚乙烯期货持续上涨不具备供需面基础。不过国际原油价格持续上涨，塑料期货预计继续受到其影响宽幅震荡。近期国际形势复杂多变，大宗商品波动较大，投资者应理性合规交易。

  夜盘聚丙烯期货PP2605合约下跌0.69%。从成本来看，美国以色列和伊朗冲突推高国际原油价格，受原料成本增加预期提振，聚丙烯期货近期有所上涨。聚丙烯供需方面，根据卓创资讯，本周PP检修装置仍较为集中，国产量将略下降。根据卓创资讯，3月份预计92万吨PP产能计划检修，整体检修产能不高，动态关注检修变动。进口方面，我国自伊朗进口聚丙烯非常少。我国已经实现出口聚丙烯至东南亚等国家。库存方面，根据卓创资讯，主要生产商库存水平在85万吨左右。需求方面，下游膜厂、薄壁注塑、无纺布、塑编等行业开工率将回到正常状态。从价差来看，05合约和09合约价差近期走扩。总的来看，石化企业聚烯烃库存偏高，国产聚丙烯供应仍充裕。国际原油、LPG等价格持续上涨对PP期货形成提振作用，但在聚丙烯供应仍充裕，下半年仍有新产能计划投产的情况下，短期聚丙烯期货持续上涨空间可能受到限制。近期国际形势复杂多变，大宗商品波动较大，投资者应理性合规交易。

  夜盘甲醇期货MA2605合约冲高回落，下跌3.14%。国产供应方面，据金联创资讯，国产甲醇开工率维持在87%左右高位。库存方面，春节假期过后甲醇生产企业甲醇库存有所累积，港口库存亦有所累库。据不完全统计，截至2026年2月26日，华东、华南港口甲醇社会仓库存储的总量为97.53万吨，较2月12日当周库存累库3.26万吨。随着下游开工率回升，未来港口库存可能重新去库。需求方面，MTO行业开工率在80%左右。天津一套MTO装置三月有检修计划。传统行业方面，着气温回升，甲醛、二甲醚等传统下游逐步复工，刚性需求将持续回暖。从价差来看，05合约和09合约价差近期走扩。从跨品种价差来看，昨日甲醇和聚丙烯期货价差走弱。综合看来，国内甲醇以煤制甲醇为主，国产量供应充裕。美伊冲突引起甲醇进口量下降预期，但我国甲醇自给率较高。甲醇期货预计将宽幅波动。动态关注伊朗地缘局势的变化。近期国际形势复杂多变，大宗商品波动较大，投资者应理性合规交易。

  昨日钢材市场行情报价震荡运行，钢价表现维持整理格局，螺纹主力2605合约窄幅震荡，期价暂获3050一线关口附近支撑，关注持续反弹动力；热卷主力2605合约震荡运行，期价维持承压运行，暂获3200一线关口支撑，短期或波动加剧，关注3200一线支撑力度。供应方面，上周五大钢材品种供应796.77万吨，周环比下降7.98万吨，降幅1%。上周五大钢材品种产量除冷轧、中厚板外周环比均会降低，核心驱动在于，整体需求量级下降，市场不确定性增加，部分钢厂整体进行不饱和生产；螺纹钢周产量下滑3.1%至165.1万吨，热卷周产量下滑0.1%至309.61万吨。库存方面，上周五大钢材总库存1846.11万吨，周环比增134.27万吨，增幅7.8%。上周五大品种总库存周环比均有所增加：厂库周环比增加，增幅大多数来源于螺纹钢贡献。社库周环比增加，增幅同样大多数来源于螺纹钢贡献。消费方面，上周五大品种周消费量为564.64万吨，降10.9%；其中建材消费环比降47.6%，板材消费环比降0.3%。上周五大品种表观消费呈现建材板材双降的局面，年后消费尚未有所起色，关注复工进度，预计短期钢价偏弱震荡运行。

  昨日铁矿石主力2605合约震荡运行，整体表现有所企稳，期价探底回升，围绕750一线关口整理，短期或震荡运行，关注750一线能否有效企稳。供应端方面，全球铁矿石发运量环比回升至3320.9万吨；47港铁矿石到港量环比小幅下滑至2321.1万吨。需求端，本期日均铁水233.28万吨，环比增2.8万吨，247家样本钢厂盈利率39.8%，环比提升1.3%。库存端，中国47港铁矿石库存环比累库159.18万吨，目前处于1.79亿吨。本周五大材供应维持低位、需求季节性回升，延续累库趋势，同比去年增42.9万吨，预计累库将持续2周左右，数据偏中性。但考虑到短期补库需求度对价格的支撑力度较为有限，矿价反弹动力不足，预计短期矿价仍以低位整理运行为主。

  昨日焦炭主力2605合约表现弱势整理，期价低位维稳，靠近1700一线关口附近，短期或震荡加剧，关注持续反弹动力。上周焦炭市场持稳运行，多数焦化厂维持节前生产节奏。受假期运力不足影响，加上下游企业节前备货相对充足，焦炭出货面临一定阻力，厂区库存出现较明显累积。不过，随着假期结束，市场运输逐步恢复，短期内仓库存储上的压力有望缓解。上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为74.36%，增1.47%；焦炭日均产量64.29万吨，增0.55万吨；焦炭库存107.82万吨，增7.54万吨；需求方面，下游钢厂高炉复产进度没有到达预期，多数维持按需采购，对焦炭需求支撑力度有限。总的来看，焦炭市场走势略显疲软，参与者多持观望态度。预计短期内焦炭市场将以弱势维稳为主。后续需着重关注上下游产业链的价格传导。

  昨日焦煤主力2605合约表现企稳运行，期价表现低位整理，整体围绕1100一线关口附近震荡，整体表现波动加剧，关注1100一线附近争夺。上周煤焦市场处于春节前后的“休整期”，炼焦煤市场整体呈现供需两弱、价格震荡偏弱格局。供应端，节后国营矿复产较快，民营矿及洗煤厂未完全复工，蒙煤口岸23日恢复通关，通关量稳步增加，供应宽松对煤价形成压制。上周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为68.2%，环比增19.4%。原煤日均产量151.6万吨，环比增43.0万吨，原煤库存537.2万吨，环比减2.4万吨 ，精煤日均产量64.9万吨，环比增19.0万吨，精煤库存257.7万吨，环比增6.0万吨。需求端，焦炭平稳运行，钢厂需求复苏偏缓，重大会议前环保管控预期较强，焦钢企业开工提升有限，叠加地产、基建复苏力度尚不明确，钢材需求释放存在不确定性，制约炼焦煤需求。短期总的来看，炼焦煤市场行情报价将面临一定下行压力，部分配煤资源价格可能进一步松动，优质骨架煤资源价格相对坚挺，长期需关注下游复产进度、终端需求释放情况及宏观政策信号，整体看炼焦煤价格弱势维稳运行。

  隔夜豆粕承压2850元/吨震荡，基本面方面，美国10%全球关税落地，将降低中国采购美豆的意愿，全球大豆贸易流向或进一步偏向巴西，巴西大豆升贴水稳中略升，对大豆进口成本构成一定支撑。南美方面，阿根廷大豆种植接近尾声，截至2月19日种植率达99.8%，阿根廷农林渔业国秘处将种植培养面积预估下调10万公顷至1730万公顷，较上年减少3.9%，同时阿根廷降雨分布依然不均，大豆作物生长状况改善甚微，尽管部分晚播区域仍有恢复窗口，但整体作物质量仍存隐忧。国内市场方面，豆粕库存季节性下降，相较往年仍处高位，截至2月27日当周，国内豆粕库存为70.12万吨,环比减少16.77%,同比增加11.43%。总的来看，全球大豆供应宽松，豆粕上行空间预期仍将受限，市场情绪仍偏谨慎，关注后期中国对美关税政策是否升级。

  加拿大总理1月访华后，1月下旬中国少量恢复加拿大菜籽采购，菜油短期供应压力不大，商务部将加拿大菜粕进口关税从100%下调至0，对加拿大菜籽保证金由75.8%下调至 15.9%，若后期加拿大菜籽进口量恢复，菜籽菜粕供应压力将有所增加。近期菜粕库存略有回升，截至2月27日，沿海主要油厂菜粕库存为0.65万吨,环比增加8.33%,同比减少82.43%。但整体供应恢复节奏偏慢，对菜粕形成支撑。菜油方面，菜油库存延续缓降，截至2月27日，华东主要油厂菜油库存为26.1万吨，环比增加7.85%,同比减少51.17%。供应偏紧格局延续。政策层面，特朗普政府计划3月末敲定2026年生物燃料掺混配额，大概率维持草案水平，同时放弃对进口可再生燃料及原料削减可再生燃料信用（RIN）的惩罚性措施。加拿大作为美菜油主要进口国，该政策将直接提振加菜油出口前景。

  隔夜棕榈油承压9000元/吨回调，受美伊战争以及霍尔木兹海峡遭封锁影响，国际原油大幅上行，将对油脂形成较强支撑。从基本面来看，2月份马棕产量降幅较大，SPPOMA多个方面数据显示，2月马棕产量较上月同期减少19.35%，此外，必须要格外注意的是，2026年斋月的预计日期为2月19日至3月19日左右，开斋节期间劳动力短缺可能会引起3月份马棕产量继续受到压制，另一方面，马棕出口表现依旧疲软，ITS/Amspec数据分别显示2月马棕出口量较上月同期下降21.46%/25.46%。2月末马棕库存大概率延续下降，棕榈油下方支撑预期较强，但1月末马棕库存仍处于281.5万吨的高位，同比高出123.5万吨，总体供应尚不缺乏，高库存和弱出口仍是核心制约。国内棕榈油供需两弱，库存处于中性水平，截至2月27日当周，国内棕榈油库存为78.67万吨，环比增加11.37%，同比增加89.75%。综合看来，油脂基本面多空交织，棕榈油或震荡运行。

  2月25日美国环境保护署 (EPA) 向白宫管理和预算办公室 (OMB)提交将《可再生燃料标准》 生物燃料掺混目标提案，市场预期将在最终方案将在3月底前确定，对美豆油形成明显提振。后期关注点在于美生物燃料强制掺混目标最终方案较2025年6月13日草案的实施力度，若最终方案符合或超出草案标准，将明显利多美国本土豆油需求，另一方面，在美豆油走势偏强的同时，大豆及菜籽丰产压力对别的地方油脂走势形成制约，近期南美豆油价格涨幅较为温和，后期需关注美豆油潜在缺口能否带动南美豆油及加拿大菜油出口回升。国内豆油季节性去库，但库存同比处于高位，供应整体较为宽松，截止2月27日，全国豆油商业库存109.68万吨，环比上周减少4.12万吨，降幅3.62%。同比增加0.71万吨，增幅0.65%。短期豆油预期维持震荡。

  生猪方面：昨日生猪主力价格偏弱运行，收盘价11220元/吨，收跌幅1.92%。现货方面，全国生猪均价已跌至11元/公斤左右，进入5元/斤区间，部分地区创下四年新低。供应端能繁母猪存栏仍处于政策调控红线之上，奠定供应宽松基调，叠加春节后养殖户集中出栏，市场猪源充裕。需求端处于节后传统淡季，居民家庭库存消化缓慢，餐饮消费恢复没有到达预期，屠宰企业开工率维持低位根据Mysteel数据，进入2月份重点屠宰企业开工率仍在37.0%-39.3%区间调整，较1月末增加1.6个百分点，同比增加27.65个百分点。春节后猪肉消费快速回落至全年低位，叠加长期消费趋势变化，需求端对猪价的支撑作用全面弱化。

  鸡蛋：昨日鸡蛋期货主力合约震荡偏强。现货方面，截至3月3日，鸡蛋价格稳中偏弱，主产区均价约3.00元/斤，山东、河北等地区出现小幅下跌。当前市场正处于节后恢复过渡期，供需博弈，使得蛋价或将从下跌转入震荡整理阶段。根据Mysteel，截至3月3日，全国生产环节库存为1.34天，较昨日增0.02天，增幅1.52%。流通环节库存为1.48天，较昨日增0.09天，增幅6.47%。2月在产蛋鸡总存栏仍保持高位，尚未出现趋势性下降，叠加产区库存尚需时日消化，各环节仍处于节后去库存通道中，供应端整体出货压力依旧偏大。

  隔夜玉米主力震荡偏强运行。国内方面，据Mysteel数据，截至2月26日，全国饲料企业平均库存31.29天，较上周减少0.96天，环比下跌2.98%，同比下跌2.43%。全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米112.49万吨，环比上周减少1.04万吨。春节期间价格稳定，南方销区玉米市场购销活动基本停滞，下游饲料企业以消耗节前库存为主。节后价格偏强，产区价格持续上涨带动销区港口报价上涨。

  隔夜棉花主力合约价格震荡运行。国际方面，根据美国农业部报告数据显示，2026年2月6-12日，美国2025/26年度陆地棉净出口签约量为10.8万吨，较前周增长明显，较前四周平均值增长62%，创本年度新高。签约量净增来自越南、孟加拉国、巴基斯坦、印度和土耳其，美陆地棉签约量增长较为突出。此外，春节期间国际商品市场整体走强，全球棉花供需格局偏紧的预期未改，支撑国际棉花价格走强。国内方面，2026年中央一号文件明白准确地提出“完善棉花目标价格政策”,并通过财政补贴、价格调控等手段稳定棉农种植预期。尽管新年度目标价格尚未公布，但市场普遍预期将低于18600元/吨，叠加新疆植棉面积缩减预期，种植端不确定性加剧。

  隔夜白糖主力合约价格震荡偏弱运行。国际方面，根据印度马邦糖业委员会办公室发布数据显示，2025/26榨季截至2026年2月23日，该邦已有60家糖厂停榨，剩余开榨糖厂150家，同比减少49家；累计入榨甘蔗9808.5万吨，较去年同期的7935.6万吨增加1872.9万吨；产糖922.95万吨，较去年同期的739.94万吨增加183.01万吨；平均产糖率9.41%，较去年同期的9.32%增加0.09%。印度维持增产的预期。国内方面，根据niMysteel，截至2月25日云南新增1家糖厂开榨，25/26榨季云南52家糖厂已全部投入到榨季生产当中，设计入榨蔗日解决能力18.83万吨/日，同比增加0.54万吨。 本制糖期全国共生产食糖689万吨，同比减少60.28万吨；全国累计销售食糖270万吨，同比减少103.5万吨；工业库存419万吨，同比增加43.22万吨；累计销糖率39.19%，同比放缓10.66个百分点。南方甘蔗糖生产进入高峰期，国内新糖集中上市，市场供应充足，下游终端商户随用随采。